Construção e comparação de portfólios otimizados: uma análise empírica entre HRp, MPT e EMH no mercado brasileiro de ações (2025)
- Authors:
- Autor USP: WANDALSEN, JOÃO PEDRO KIAN - EP
- Unidade: EP
- Sigla do Departamento: PRO
- Subjects: PORTFÓLIOS; AÇÕES
- Language: Português
- Abstract: A construção de portfólios de investimento desempenha papel central no processo de tomada de decisão financeira, seja em instituições, empresas ou entre investidores individuais. Emumambiente marcado por incerteza, ampla diversidade de ativos e forte assimetria de informações, métodos quantitativos de alocação tornam-se fundamentais para equilibrar risco e retorno de forma sistemática e replicável. Este trabalho investiga o desempenho comparativo de três abordagens de otimização de portfólio aplicadas ao mercado acionário brasileiro: Paridade de Risco Hierárquica (HRP), Teoria Moderna de Portfólio (MPT) e Hipótese de Mercados Eficientes (EMH), esta última representada pelo Portfólio de Mercado e pela estratégia ingênua de pesos iguais (EW). A análise foi conduzida sobre todas as ações que compuseram o índice IBrX 100 entre 2002 e 2025, totalizando 313 ativos, de modo a eliminar o viés de sobrevivência e refletir a dinâmica real de entradas e saídas do índice ao longo do tempo. Foram implementadas simulações fora da amostra com janelas rolantes de cinco anos para estimação dos parâmetros, empregando retornos totais e métricas abrangentes de risco e desempenho. Os modelos MPT e HRP foram implementados em Python com apoio da biblioteca PyPortfolioOpt, enquanto os modelos associados à EMH seguiram suas definições teóricas tradicionais. Os resultados empíricos mostram que o HRP supera sistematicamente os demais modelos em termos de retorno absoluto, métricas de risco: volatilidade e drawdown máximo e métricas de retorno ajustado ao risco: Sharpe e Sortino, além de apresentar a evolução mais estável da alocação ao longo do período. O modelo MPT demonstrou forte sensibilidade a erros de estimação e elevada concentração de alocação em poucos ativos. Já a estratégia ingênua(EW) apresentou desempenho robusto e competitivo, apesar de possuir um modelo simples de alocação. Embora esses resultados contrastem com parte da literatura correlata, tal divergência é passível de explicação pelas especificidades metodológicas adotadas neste estudo.
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ABNT
WANDALSON, João Pedro Kian. Construção e comparação de portfólios otimizados: uma análise empírica entre HRp, MPT e EMH no mercado brasileiro de ações. 2025. Trabalho de Conclusão de Curso (Graduação) – Escola Politécnica, Universidade de São Paulo, São Paulo, 2025. Disponível em: https://bdta.abcd.usp.br/directbitstream/b638be53-5247-4c2f-be29-43e3f66aff4b/JO%C3%83O_PEDRO_K._WANDALSEN_PRO2025.pdf. Acesso em: 21 jan. 2026. -
APA
Wandalson, J. P. K. (2025). Construção e comparação de portfólios otimizados: uma análise empírica entre HRp, MPT e EMH no mercado brasileiro de ações (Trabalho de Conclusão de Curso (Graduação). Escola Politécnica, Universidade de São Paulo, São Paulo. Recuperado de https://bdta.abcd.usp.br/directbitstream/b638be53-5247-4c2f-be29-43e3f66aff4b/JO%C3%83O_PEDRO_K._WANDALSEN_PRO2025.pdf -
NLM
Wandalson JPK. Construção e comparação de portfólios otimizados: uma análise empírica entre HRp, MPT e EMH no mercado brasileiro de ações [Internet]. 2025 ;[citado 2026 jan. 21 ] Available from: https://bdta.abcd.usp.br/directbitstream/b638be53-5247-4c2f-be29-43e3f66aff4b/JO%C3%83O_PEDRO_K._WANDALSEN_PRO2025.pdf -
Vancouver
Wandalson JPK. Construção e comparação de portfólios otimizados: uma análise empírica entre HRp, MPT e EMH no mercado brasileiro de ações [Internet]. 2025 ;[citado 2026 jan. 21 ] Available from: https://bdta.abcd.usp.br/directbitstream/b638be53-5247-4c2f-be29-43e3f66aff4b/JO%C3%83O_PEDRO_K._WANDALSEN_PRO2025.pdf
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