Institutionalizing a financial innovation: the case of Initial Coin Offerings (ICOs) (2025)
- Authors:
- Autor USP: FATTORI, EDGAR DA MATTA DUARTE - EP
- Unidade: EP
- Sigla do Departamento: PRO
- Subjects: INOVAÇÃO; MERCADO FINANCEIRO
- Language: Inglês
- Abstract: As criptomoedas tornaram-se um tema central nos mercados financeiros devido à sua natureza descentralizada, que desafia as instituições tradicionais. Entre os mecanismos financeiros desenvolvidos nesse ecossistema, as Initial Coin Offerings (ICOs) surgiram como instrumentos inovadores de captação de recursos corporativos baseados em tecnologia blockchain. No entanto, o rápido crescimento desse mercado revelou lacunas regulatórias significativas, culminando em crises como o colapso da FTX, que expuseram fragilidades sistêmicas e desencadearam um processo global de aprendizado e reestruturação institucional. Esta tese analisa a evolução regulatória das ICOs como um processo de aprendizado coletivo e construção de capacidades dentro de um ecossistema financeiro-tecnológico. O estudo identifica quatro fases que descrevem a trajetória de institucionalização da inovação nesse ecossistema: (1) uma fase pioneira de experimentação desregulada (2013–2016), marcada pela exploração tecnológica e ausência de coordenação institucional; (2) uma fase reativa de resposta e contenção regulatória (2016–2018), na qual surgem as primeiras medidas de reconhecimento e tentativa de controle; (3) uma fase de crise sistêmica e reflexão (2020–2022), em que colapsos como o da FTX evidenciam falhas estruturais e estimulam o aprendizado entre jurisdições; e (4) uma fase de consolidação e coordenação global (2023–2025), caracterizada pela implementação de arcabouços como o Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) na União Europeia e o Digital Commodities Consumer Protection Act (DCCPA) nos Estados Unidos. Ao adotar uma abordagem processual, o estudo demonstra que a regulação das ICOs evoluiu por meio de interações entre empresas, reguladores e participantes de mercado — configurando um caso de inovaçãoaberta em nível de ecossistema, em que o aprendizado e a construção de capacidades são distribuídos e colaborativos. A pesquisa contribui para as literaturas de gestão da inovação e governança financeira, ao mostrar como inovações disruptivas podem transitar da experimentação para instituições regulatórias formais e sustentáveis.
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ABNT
FATTORI, Edgar Matta Duarte. Institutionalizing a financial innovation: the case of Initial Coin Offerings (ICOs). 2025. Trabalho de Conclusão de Curso (Graduação) – Escola Politécnica, Universidade de São Paulo, São Paulo, 2025. Disponível em: https://bdta.abcd.usp.br/directbitstream/63746fd5-3864-4e74-bcd2-d08c0f605a49/EDGAR_DA_MATTA_DUARTE_FATTORI_PRO2025.pdf. Acesso em: 23 jan. 2026. -
APA
Fattori, E. M. D. (2025). Institutionalizing a financial innovation: the case of Initial Coin Offerings (ICOs) (Trabalho de Conclusão de Curso (Graduação). Escola Politécnica, Universidade de São Paulo, São Paulo. Recuperado de https://bdta.abcd.usp.br/directbitstream/63746fd5-3864-4e74-bcd2-d08c0f605a49/EDGAR_DA_MATTA_DUARTE_FATTORI_PRO2025.pdf -
NLM
Fattori EMD. Institutionalizing a financial innovation: the case of Initial Coin Offerings (ICOs) [Internet]. 2025 ;[citado 2026 jan. 23 ] Available from: https://bdta.abcd.usp.br/directbitstream/63746fd5-3864-4e74-bcd2-d08c0f605a49/EDGAR_DA_MATTA_DUARTE_FATTORI_PRO2025.pdf -
Vancouver
Fattori EMD. Institutionalizing a financial innovation: the case of Initial Coin Offerings (ICOs) [Internet]. 2025 ;[citado 2026 jan. 23 ] Available from: https://bdta.abcd.usp.br/directbitstream/63746fd5-3864-4e74-bcd2-d08c0f605a49/EDGAR_DA_MATTA_DUARTE_FATTORI_PRO2025.pdf
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