Análise de valor de emissão da cota de fundos de investimento imobiliário com empreendimentos de base imobiliária com renda comprometida (2014)
- Authors:
- Autor USP: TOGNETTI, GIULIANO CADAVAL - EP
- Unidade: EP
- Subjects: EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS; MERCADO IMOBILIÁRIO; FUNDO DE INVESTIMENTO
- Language: Português
- Abstract: O presente trabalho está inserido no contexto da securitização imobiliária, mais especificamente no ambiente de investimento "Fundo de Investimento Imobiliário" (FII), criado em 1993 pela Lei Federal 8.668 e que atualmente possui uma série de isenções tributárias, que tem provocado o aumento do interesse de investidores de todos os portes. Dentro das opções de investimentos do FII está a participação em Sociedades de Propósito Específico (SPE) que possuem Empreendimentos de Base Imobiliária (EBI) que podem ter parte da sua receita antecipada por meio de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), os quais são títulos mobiliários de livre negociação lastreados, por exemplo, nos créditos dos contratos de locação do EBI. Isso significa que parte das receitas geradas não irá, enquanto durar a amortização dos CRI’s, diretamente à SPE proprietária do empreendimento. Essa é uma operação de alavancagem que visa melhorar o rendimento do investimento na SPE. Como os EBI’s são empreendimentos de longo prazo de maturação com padrões de renda estáveis para seus investidores, uma SPE proprietária de um EBI com renda comprometida (EBI-RC) não atende às necessidades de investimentos com característica de poupança. Portanto, para tornar um FII de EBI-RC mais atrativo, pode-se procurar alternativas para não atrapalhar o processo de colocação das cotas como dimensionar a emissão do FII com um fundo de reserva de recursos que remunerará o investidor no período da amortização da dívida do CRI da SPE. Neste trabalho são apresentadas três possibilidades de emissão de FII com EBI-RC. Uma delas é discutida com maior profundidade através de uma sequência lógica para arbitrar o valor da emissão das cotas que inclui recursos para garantir renda para o cotista do FII e como os indicadores da qualidade se comportam quando este fundode reservas é agregado ao FII. A análise dessa característica específica de FII é ilustrada com um Estudo de Caso de um FII com dois edifícios de escritório para locação na cidade de São Paulo que tiveram parte de suas receitas comprometidas com o pagamento de CRI’s. No Estudo de Caso, chegou-se a conclusão que o fundo de reserva pode representar pequena diminuição do risco para o investidor das cotas do FII.
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ABNT
TOGNETTI, Giuliano Cadaval. Análise de valor de emissão da cota de fundos de investimento imobiliário com empreendimentos de base imobiliária com renda comprometida. 2014. Trabalho de Conclusão de Curso (MBA) – Escola Politécnica, Universidade de São Paulo, São Paulo, 2014. Disponível em: https://poli-integra.poli.usp.br/wp-content/uploads/2022/11/2013_Giuliano-Cadaval-Tognetti.pdf. Acesso em: 20 mar. 2025. -
APA
Tognetti, G. C. (2014). Análise de valor de emissão da cota de fundos de investimento imobiliário com empreendimentos de base imobiliária com renda comprometida (Trabalho de Conclusão de Curso (MBA). Escola Politécnica, Universidade de São Paulo, São Paulo. Recuperado de https://poli-integra.poli.usp.br/wp-content/uploads/2022/11/2013_Giuliano-Cadaval-Tognetti.pdf -
NLM
Tognetti GC. Análise de valor de emissão da cota de fundos de investimento imobiliário com empreendimentos de base imobiliária com renda comprometida [Internet]. 2014 ;[citado 2025 mar. 20 ] Available from: https://poli-integra.poli.usp.br/wp-content/uploads/2022/11/2013_Giuliano-Cadaval-Tognetti.pdf -
Vancouver
Tognetti GC. Análise de valor de emissão da cota de fundos de investimento imobiliário com empreendimentos de base imobiliária com renda comprometida [Internet]. 2014 ;[citado 2025 mar. 20 ] Available from: https://poli-integra.poli.usp.br/wp-content/uploads/2022/11/2013_Giuliano-Cadaval-Tognetti.pdf
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